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上市涂企負債居高不下為哪般?建廠擴能仍要警惕經營風險

http://www.bczzjz.live 來源:中外涂料網 語飛來    2019-06-23 07:57:52
    上市涂料企業資產負債率、流動負債普遍較高。6月20日,涂料行業觀察員趙中鵬在接受中外涂料網采訪時說,除了部分涂料企業因為投資經營不善導致負債增加外,規模建廠擴張是目前上市涂企負債增加的主要原因,但建廠擴能仍要警惕經營風險。

    據統計,東方雨虹2018年資產負債率58.84%,流動負債為85.71%;2018年三棵樹營收35.84億元,凈利潤2.22億元,但資產負債率為57.82%,流動負債97.93%;凱倫股份2018年資產負債率52.39%,流動負債為99.54%;科順股份2018年資產負債率40.9%,流動負債為92.7%;金力泰資產負債率21.47%,流動負債則為95.55%;亞士創能資產負債率48.4%,流動負債為71.85%。


東方雨虹

    涂企負債居高不下為哪般?涂料行業觀察員趙中鵬認為,負債率過高,說明企業的資金壓力相對較大,企業的償債風險增大。但出現這種情況的深層次原因可能有兩個方面,一是盈利能力降低,二是企業投資及業務量增大。從目前的涂料企業發展狀況來看,涂料行業正在經歷從新增主導市場逐漸向存量主導市場逐漸轉變的過程,隨著落后企業和劣質產品不斷從行業中被擠出,優質涂企的行業容量仍在延續穩定增長,產業集中度正在大幅提升。因此,企業的規模擴張是負債增加的主要因素。

    以東方雨虹為例。東方雨虹上市11年,致力于新型建筑防水材料的研發、生產、銷售和防水工程施工業務領域。

    根據2018年年報顯示,東方雨虹營業收入140億元,同比增長36.46%,凈利潤15.1億,同比增長21.75%;每股收益1.01元,每股凈資產5.02元,凈資產收益率20.36%。其2018年年度分紅派息實施方案為,以總股本14.9億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利3.0元(含稅),合計派發現金紅利總額為4.48億元。

    2018報告期末,東方雨虹貨幣資金余額為48.55億元,占總資產的比重為24.70%;有息負債(短期借款+一年內到期的非流動負債+其他流動負債+長期借款+應付債券)余額為52.17億元;本期利息費用總額為2.15億元,占歸屬于母公司所有者的凈利潤(簡稱“凈利潤”)的14.24%。

    6月6日,東方雨虹對深圳證券交易所2018年年報問詢函回復中稱,公司貨幣資金水平與資金需求相匹配。公司貨幣資金48.55億元,庫存現金0.02億元、銀行存款46.29億元(募集資金專戶1.41億元)、其他貨幣資金2.24億元。公司貨幣資金較2017年末增加24.32億元,主要源于公司業務量增長和保證資金安全的需要,具體資金需求情況有募集資金專戶及保證金需求、冬儲原材料采購儲備資金、持續推進在建項目、業務增長及穩健的資金管理策略。2018年實現籌資活動現金凈流入29.12億元,主要系隨著公司近年來較為穩定的財務狀況及較高的盈利水平,取得的銀行提供的授信額度得到提升,公司基于自身經營及項目投資安排,增加了銀行貸款規模。

    東方雨虹對于公司“支付的其他與投資活動有關的現金”中“購買理財產品”本期發生額為1.5億元,將大額閑置資金用于購買理財產品的同時又存在大額有息負債的原因及合理性補充說明稱,公司購買的理財產品主要系在不影響日常經營需求的前提下,為提升資金使用效率,進行的短期現金管理,而公司有息負債系為滿足公司中長期業務發展需求所融入,兩者運作目的不同,期限錯配。

    三棵樹則是因為產能擴張,投資加大,而導致負債較高。

    中泰證券分析師張琰在研究報告中認為,三棵樹產能擴張確保收入穩步增長,未來降費有望致盈利能力提升。截止2018 年年底,三棵樹在產墻面漆產能達到 73.5 萬噸,同比增長 54.1%,新增產能有效緩解了原有產線的生產壓力,2017 和 2018 的產能利用率分別為 68%和 61%。三棵樹前期投入大量人力和費用進行銷售渠道的鋪設,目前將逐步進入收獲期,后續降費或成主旋律,在毛利率基本穩定的情況下,銷售和管理費用率的降低將促進盈利能力穩步提升。預計三棵樹2019 和 2020 年的盈利分別為 2.91 和 4.06 億。


三棵樹

    2019年,三棵樹迅猛發力。4月24日,三棵樹發布2019年第一季度報告顯示,實現營收6.31億元,同比增長62.22%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為負191.95萬元,而上年同期為負780.43萬元。形勢走好。

    更為亮眼的是,4月26日,三棵樹安徽生態工業園投產,28日在上海設立第二總部,將營銷中心搬到了東方大都市,“雙總部”架構助力其全球化戰略的加速實施。一舉中標造價達19億元的亞洲基礎設施投資銀行總部永久辦公場所項目。市場表現,群雄矚目。

    比較而言,凱倫股份2018年實現營收6.19億元、凈利潤6510.28萬元,基本每股收益0.50元。但經營活動產生的現金流量凈額為負2410萬,而2017年為71萬。公司副總經理欒承連在業績說明會上表示,建筑防水材料行業具有一定的季節性。在我國北方,一般每年一季度由于天氣寒冷等原因,是建筑防水材料銷售和工程施工的淡季;而在我國南方,建筑防水材料行業季節性主要表現為雨季施工量減少。


凱倫股份

    中外涂料網注意到,報告期內,公司唐山工廠引進的國際先進的瀝青卷材生產線正式投產運營,在提升產能的同時提高了公司的智能化、自動化生產水平;同時湖北黃岡工廠開工建設,南充工廠開始籌建,公司的產業布局進一步完善,公司整體競爭力進一步提升。

    另據凱倫股份4月19日發布的2019年第一季度報告顯示,報告期內實現營收1.63億元,同比增長79.74%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1699.18萬元,同比增長66.26%。歸屬于上市公司股東的凈資產4.51億元,較上年末增長4.12%,負債合計6.43億元,經營活動產生的現金流量凈額為負1.55億元,較上年末減少902.35%。

    涂料行業觀察員趙中鵬認為,隨著行業發展步入新階段,涂料企業對自身的經營戰略和業務架構進行了調整,優化管理效率、產能逐步擴張、理順業務條線,帶動市占率進一步提高,盈利能力增強,有望在未來的存量市場中占得先機,負債危機將會大幅減低。但對于規模較小而又在安全環保等方面存在問題的涂料企業而言,打擊則是致命的,極有可能朝不保夕,2018年至今,注銷及失信涂企增多,大部分和資金鏈斷裂有關。

    趙中鵬同時提醒,面對新一輪產業變革,上市涂企產能不斷逆勢擴張,但仍然要警惕負債過高、經驗不善、目標未達預期的風險,原材料價格上漲、銷售管理費用及研發投入增加、安全治理環保排污壓力加大,以及外部環境都有一定的變數,企業凈利潤并不一定會同比例增長。在經濟寒冬期,企業的負債率最好不要超過30%,這是一個相對安全的區間。




責任編輯:雷達
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